Los casinos son ahora un gran negocio de flujo de caja.
El negocio de los casinos ha sido durante mucho tiempo una industria de alto riesgo debido a las inmensas cantidades de deuda que contraen las empresas para construir nuevos complejos turísticos. Pero eso ha cambiado con el crecimiento de los REIT en el espacio de los juegos de azar.
Como resultado del cambio en la inversión de capital y la recuperación en las operaciones del resort, MGM Resorts International se ha convertido en una máquina de flujo de caja. 70Trades RESEACH nos muestra un vistazo a la cantidad de efectivo que genera la empresa y hacia dónde se dirige.
EL CAJERO AUTOMÁTICO
Se invierten miles de millones de dólares por adelantado para construir propiedades que MGM espera que generen ingresos durante décadas.
Una mirada a las operaciones actuales de MGM muestra una deuda neta de solo $ 2,660 millones después de vender algunas de sus participaciones a Vici Properties a principios de este año. El flujo de efectivo operativo fue de $ 1.87 mil millones en base a la anualización de la primera mitad del año.
Lo notable aquí es que MGM China, que incluye dos centros turísticos en Macao, representa $3.9 mil millones de esa deuda y ha tenido un impacto negativo en las operaciones . Las restricciones de COVID en Macao han resultado en una caída de más de tres cuartas partes en los ingresos desde los niveles previos a la pandemia. Así que Las Vegas ha regresado con toda su fuerza, pero Macao ha sido un lastre. Si Macao alguna vez vuelve a su forma anterior, el flujo de efectivo podría duplicarse fácilmente en función del desempeño anterior.
¿QUÉ ESTÁ HACIENDO MGM CON SU EFECTIVO?
MGM está generando un flujo de caja significativo tanto por la venta de activos inmobiliarios a los REIT como por las operaciones. Entonces, ¿a dónde va ese dinero?
En la primera mitad del año, MGM recompró 2100 millones de dólares en acciones, una cantidad increíblemente alta para una empresa con una capitalización de mercado de 13 900 millones de dólares. La compañía también paga un pequeño dividendo, pero en este momento MGM está recomprando rápidamente acciones con su exceso de efectivo.
¿Por qué no gastar en crecimiento? No hay dónde crecer en este momento y eso es algo bueno para el negocio de los casinos.
EL FOSO EN LAS VEGAS Y MACAO
El hecho de que no se esté construyendo mucho en Las Vegas o Macao en este momento es un foso para MGM Resorts. Las Vegas no tiene muchas ganas de aumentar la oferta después de las quiebras y los proyectos abandonados durante la crisis financiera. Macao está muy regulado y no está aumentando la oferta, aunque la región se recupere.
El efectivo que sigue llegando a MGM solo tiene dos lugares a donde ir. La empresa puede reinvertir en propiedades existentes, lo que hace en pequeña medida, o puede devolver efectivo a los accionistas. Eso es lo que estamos viendo ahora mismo.
LOS CASINOS SON UN GRAN NEGOCIO DE FLUJO DE CAJA
MGM Resorts tiene un valor empresarial (deuda neta más efectivo) de $16,600 millones y un flujo de efectivo operativo de $1,870 millones en un negocio anualizado sin contribución real de Macao. Los inversores obtienen un valor empresarial para el flujo de efectivo operativo múltiplo de 8,9 veces con Macao de forma gratuita. Esa es una gran inversión, y el largo plazo debería recompensar a los accionistas que compran y mantienen.
Información de Waldo Silva
Financial Markets Analyst
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